TCL集团拟投资96亿元建设华星光电高世代模块子项目。士兰微定增获证监会批文。据韩国商报报道，LG最近关闭了位于龟尾的5代线P4工厂，这是继3.5代线P2工厂后又一个关闭的LCD产线，预计年底前4代线P3工厂也将关闭。按照副主席Han Sang－beom的说法，公司不会再对LCD技术做任何投资，而在2020年之前，公司预计投资1200亿人民币用于OLED的研发和生产。另一方面，LGD最近开始加码下订OLED设备，扩充中小型OLED面板产能。DB Securities研究显示，LGD明年对OLED设备的投资额上看8.5兆韩圜，较今年成长21.4％，目的是要让中小型OLED的月产能达到37,500片。IHS Markit统计指出，2018年柔性AMOLED面板净面积产能有望达到440万平方米，较2017年增长100%。不过，柔性AMOLED面板的需求增长速度要慢于供货商的预期，2018年需求为240万平方米，增长69.9%。预计2018年可挠式AMOLED面板的产能将比全球面积需求高出44%。

 

投资观点：

我国OLED面板企业位于国际第二梯队，未来崛起的可能性很大；国内面板企业的崛起将会带动国内材料企业的快速发展。OLED发光和传输材料重点关注万润股份、濮阳惠成、强力新材；水汽阻隔膜重点关注康德新、万顺股份；聚酰亚胺基材重点关注时代新材、丹邦科技。当前OLED行业正在快速释放，苹果iPhone X采用OLED和京东方B7厂柔性OLED面板线的量产是重量级催化剂，OLED板块已经启动。

 

板块走势：

本周OLED板块大富科技以涨幅23.47%居首，隆华节能、丹邦科技分别以涨幅7.20%、2.55%位居二、三位。濮阳惠成下跌13.41，跌幅最大。过去12个月京东方A累计涨幅126.45%，位居榜首，东山精密、士兰微、欧菲光、TCL集团分别以涨幅63.48%、56.99%、56.59%以及40.03%位居二到五位。大富科技跌幅最大，达到46.69%。

 

风险提示：

替代技术的出现；行业竞争加剧。

 

◆本周观点

OLED应用进程加快，直接利好国内OLED发光材料和传输材料中间体企业。我国面板企业仅位于三星和LG之后，位于国际第二梯队，未来崛起的可能性较大，将会带动国内中间体企业的快速发展，并为国内企业跨入OLED终端材料领域带来机遇。柔性OLED是未来的发展方向，采用柔性OLED屏幕的折迭手机和可卷曲手机会使手机发生革命性的外观变化。2016年OLED发光材料和传输材料全球市场规模为64亿元左右，2016年万润股份与OLED发光材料和传输材料相关的业务营收为1亿元左右，瑞联新材8663万元（2015年资料）、濮阳惠程1675万元（2016年芴类）。发光材料和传输材料重点关注万润股份、濮阳惠成、强力新材、瑞联新材。

 

万润股份：公司于10月25日发布三季报，2017年前三季度实现营收17.97亿元，同比增长35.67%，实现归母净利3.02亿元，同比增长20.61%。其中Q3实现营收5.35亿元，同比增长22.60%；归母净利8850万元，同比增长35.62%，环比下降22.48%。公司预计2017全年归母净利3.82-4.78亿元，同比增长20%-50%。九目化学战略投资者增资项目于10月26日完成挂牌公示，共有4家意向投资方提交《投资申请书》及相关材料。

 

 

 

濮阳惠成：16日公司在互动平台表示，公司OLED中间体相关产品订货量有所增长。公司于10月18日晚发布三季报，2017年前三季度实现营收3.89亿元，同比增长38%，实现归母净利5530万元，同比增长18%。其中Q3实现营收1.37亿元，同比增长30%，实现归母净利1969万元，同比增长30%，环比下降10%。公司股东新余惠龙投资有限公司计划减持公司股票不超过160万股，占总股本的1%。推出限制性股权激励计划。公司将募资投建1000吨/年电子化学品产能，其中，公司将通过不断改进 OLED 功能材料及有机膦催化剂的合成工艺降低生产成本，将继续重点开发 OLED 蓝光功能材料芴类衍生物，列在开发计划内的其他 OLED 功能材料主要包括：OLED 空穴传输材料、空穴注入材料、空穴阻挡材料、电子传输材料、电子注入材料、电子阻挡材料以及材料合成的催化剂配体有机膦类化合物等。

 

柔性的阻隔膜或阻隔材料是纯增量，受益最大。由于OLED有机材料对水和氧气敏感，遇水或遇氧容易发生反应而失效，所以OLED封装材料需要具有良好的阻隔性能，尤其是基板和封装盖板的阻隔性能要更好。目前基板和盖板对水、氧的阻隔可以通过在柔性基板表面沈积多层堆栈结构的无机薄膜来实现，也可以通过粘贴阻隔膜来实现。阻隔膜一般都是以塑料为基材，在其上通过磁控溅射法、电子束蒸镀法或等离子体增强化学气相沈积法将无机氧化物沈积在衬底上形成水汽阻隔膜；OLED水汽阻隔膜重点关注康德新。

 

康德新：与三星电子签订裸眼3D战略合作协议。公司于10月24日晚发布2017年三季报，前三季度公司实现营收94.50亿元，同比增长32.05%；归母净利为18.79亿元，同比增长32.86%。其中Q3实现营收34.00亿元，同比增长30.12%，实现归母净利6.24亿元，同比增长28.18%，环比下降12.48%。预计2017年全年实现归母净利25.52-27.48亿元，同比增长30%-40%。由公司自主研发的卷绕式大宽幅高性能封装阻隔膜生产线于 2017 年 2 月成功投产，水汽阻隔膜产品目前已建成产能 120 万平米，后续生产线将陆续建成投产，预计 2019 年产能将达到年产 1200 万平米。公司大股东增持计划及2017年员工持股计划增持股票均已完成。

聚酰亚胺（PI）材料有望崛起。柔性基板可以为塑料、聚酯薄膜或胶片，由于需要在柔性基板上溅射上电极或TFT（根据发射方式不同而有所区别）材料，所以基材一般为耐高温的聚合物，现在使用最多的基材为耐高温聚酰亚胺（PI）材料。PI基材重点关注时代新材、丹邦科技。

时代新材：第二大股东股份无偿划转事项完成过户登记。公司拟收购中铁宏吉100%股权。公司于10月26日晚发布2017年三季报，报告期内公司实现营收79.85亿元，同比下降3.39%；归母净利为5048万元，同比下降75.25%。其中Q3实现营收27.50亿元，同比增长17.47%，实现归母净利1974万元，同比下降9.60%，环比增长99.36%。第二大股东南车投资将所持股份（占公司总数的8.22%）全部无偿划转至中车金证。PI 膜专案：继 2015 年公司建成国内首条化学亚胺化法制膜中试线带料试车并实现批量化生产，公司已初步掌握高粘度树脂合成、化学亚胺化制膜、精密涂布等关键工艺技术，产品性能达到杜邦同类产品水平。完成进口PI 膜生产线工艺包设计，具备了生产7微米至125微米不同厚度产品的能力，目前该生产线设备安装和工厂附属配套设施全部完成，2016年底进入调试阶段。2017年将确保聚酰亚胺薄膜生产线按期联动调试成功，加快导热基膜和高尺寸稳定电子膜两类产品的量产进度，力争全年批量销售超过 6000 万元。

丹邦科技：上半年PI膜营收为4.38万元。公司于10月30日晚发布2017年三季，报告期内公司实现营收2.29亿元，同比增长31.95%；归母净利为1678万元，同比增长2.77%。其中Q3实现营收7969万元，同比增长18.65%，实现归母净利515万元，同比下降22.95%，环比增长39.46%。据公司公告，公司于 2017 年4月5日开始对“微电子级高性能聚酰亚胺研发与产业化项目”批量生产，同时6微米厚的特种聚酰亚胺薄膜也开始量产。

◆板块行情本周动态

本周OLED指数大幅跑输沪深300指数，截至11月18日，OLED指数收2,579.90，较上周2,719.32下跌5.13%，跑输同期沪深300指数的上涨0.22%。本周OLED板块大富科技以涨幅23.47%居首，隆华节能、丹邦科技分别以涨幅7.20%、2.55%位居二、三位。濮阳惠成下跌13.41，跌幅最大。过去12个月京东方A累计涨幅126.45%，位居榜首，东山精密、士兰微、欧菲光、TCL集团分别以涨幅63.48%、56.99%、56.59%以及40.03%位居二到五位。大富科技跌幅最大，达到46.69%。

 

 

 

 

◆重要上市公司公告
 

 

◆行业动态
 

 

◆风险提示

替代技术的出现；行业竞争加剧。