实力机构解析电子元器件板块投资策略

作者: admin     时间:2009-08-27     源于:腾讯    总点击:
【导读】:自2 季度以来,电子行业明显跑输大盘,成为阶段性“涨幅洼地”。基于旺季效应,在出口逐步恢复的预期下,下半年行业景气有望在2季基础上逐步抬高,企业盈利有望继续增厚。业绩弹性成为选择进攻性品种的重要考虑因素。

    北京时间08月27日消息,中国触摸屏网讯,自2 季度以来,电子行业明显跑输大盘,成为阶段性“涨幅洼地”。基于旺季效应,在出口逐步恢复的预期下,下半年行业景气有望在2季基础上逐步抬高,企业盈利有望继续增厚。业绩弹性成为选择进攻性品种的重要考虑因素。

    本文来自:http://www.51touch.com/touchscreen/news/focus/200908/27-2861.html

  虽然二季度以来上游包括有色金属、石油等材料价格持续上涨,但基于需求的不确定,尚未有相关上市公司成功涨价。预计随着需求的持续提升,企业至少可以利用产品结构调整以改善毛利率情况。期待在旺季需求抬升时,产品价格可以有所上调。

  目前行业平均开工率在80%附近,包括歌尔等部分公司产能利用率已达到100%水平。基于上一轮相关产业外延扩张,以及本轮业绩受损程度,在订单充足背景下,营收可能大幅提升的公司包括生益科技、歌尔声学、横店东磁、大族激光、长电科技、华微电子、得润电子、莱宝高科等。

  在最乐观的情景下,我们预期生益科技10年EPS 可弹至0.50元、歌尔声学10年EPS可弹至0.77元、横店东磁10年EPS可弹至0.49元、长电科技10年EPS可弹至0.12元、大族激光10年EPS可弹至0.35 元、华微电子10年EPS可弹至0.30元、得润电子10年EPS可弹至0.40元。莱宝高科基于新产线关系,10年EPS 可弹至0.80元。

  虽然电子产业整体受损于经济危机,仍有部分公司颇具防御能力。其中包括航天电器、中航光电、火箭股份、中国卫星等军工类企业,相关公司09年仍有望实现一定幅的业绩增长。且有资产重合的机会。包括大立科技、法拉电子、广州国光、超声电子、莱宝高科等企业业绩稳定性均高于行业平均,且不排除09年实现盈利增长的机会。

  风险因素:在上一轮牛市中,电子行业曾经大幅跑输大盘;与具大宗商品性质的其他产业不同,电子行业因需求变动整体提价的机会甚微,因价格变动带来的业绩弹性只能反映在少数公司业绩中。(国泰君安证券)

  申银万国:电子元器件行业复苏前景明确

  复苏前景明确,2010 年值得期待。电子产品是可选消费品,当下全球经济低迷表明未来更大的动能,产品更换周期也被拉长,需求能量正在积累中,2010 年电子产品销售可望恢复正常增长状态;产业投资07 年以来保持低迷,产业供需可望显著改善。半导体领域,台积电、设备定单以及库存数据都表明产业复苏前景明确。此外,3G 二次设备采购以及终端手机将从09 年4 季度开始成为推升行业景气的重要动力。我们认为2010 年景气优于正常年景,2007 年是一个参照。

  投资逻辑:1)景气看好的首选应该是强周期的电子公司。2)外需复苏是景气上升的主要动力,我们认为关注对国际市场依赖度较高的广州国光、歌尔声学、长城开发、通富微电和生益科技。

  关注未开工上升未充分体现的领域。我们预计开工上升可能在电子产品生产过程中从前到后依次传递,景气大幅度上升已经体现在PCB 领域,预计很快将到达分立元器件、连接器和设备领域,建议关注未被市场充分预期的领域,如超声电子(PCB)、顺络电子(片式电感)、得润电子(连接器)和大族激光(设备领域)等。

  鉴于旺季效应的出现,产业复苏的前景明确,我们将行业评级调升到看好。综合考虑各公司运营变化趋势、业绩弹性以及估值水平,我们推荐的强周期组合包括生益科技、大族激光、歌尔声学、华天科技、长电科技、超声电子。此外,值得关注的还有顺络电子、得润电子、华微电子和通富微电。

  稳定增长组合是广州国光、莱宝高科、法拉电子。其中,广州国光在国内品牌运营可望获得超预期的收获,莱宝高科TFT 项目开工上升迅速,年底触摸屏项目值得期待。稳定类公司整体较周期类公司具有更低的价格,更具长期吸引力。

  顺势而为,关注具有标杆性质的生益科技定价。生益的东莞本部已经完全满产,目前应具成本转嫁能力,由于景气上升仍旧在持续中,预计8 月底可望具有主动调价能力。我们提高生益科技2010 年EPS 到0.45 元,以25倍PE 预估,合理价值为11.25 元。(申银万国证券研究所)

  国金证券:元器件业坏时光已过

  投资逻辑:行业拐点已现,全球半导体最坏的日子已经过去。科技创新类产品成为行业亮点。但传统产品的复苏进程不会是V型,因此,行业估值成为影响行业投资评级的最大因素。

  投资策略:目前整体行业估值水平已经充分反映了行业拐点已现,维持行业“持有”评级。但在技术创新领域,特别是以新能源为代表的工业创新与消费电子创新带来的市场繁荣将出现超预期的增长,成为半导体未来投资的主线。

  我们强调投资代表行业发展方向技术的主题投资的重要性。不同于其它行业,新旧产品更替推动着半导体行业周期更替;在行业繁荣初期,创造新产品的创新技术将创造需求,成为行业发展的最大动力。在行业繁荣初期,新产品需求将远超预期,其供给将在一段时间面临着供小于求的局面;因此拥有这些技术的企业,其业绩将会出现一段时间内不断超预期。更为重要的是,从历史角度来看,创新类产品出现意味着行业将进入新一轮较长的周期。因此,投资拥有这些技术的企业,将会获得估值水平不断上升带来的超额收益。

  我们继续推荐法拉电子、广州国光与莱宝高科,建议关注横店东磁与科大讯飞。

  法拉电子(600563):建议以新能源的角度来看待其投资价值。大功率电容广泛应用与混和动力车、风能、太阳能与节能等领域,并且属于必配单元,因此,投资法拉电子等同于投资新能源的综合体。

  莱宝高科(002106):投资触摸屏技术最佳标的。触摸屏项目投产与原有生产线可转产触摸屏提升企业个估值水平与成长空间,未来公司将重回高速成长之路。

  广州国光(002045):收购美加音响等完成了企业内销市场的开拓路径,这为公司经营模式转型与新增业绩增长点提供了良好的条件。(国金证券研究所)

  光大证券:需求复苏带来电子元器件行业转暖

  二季度以来企业接单开始恢复,业绩大幅回升

  2009 年第二季度末以来许多厂商接单量均有所恢复,大部分企业收入及利润出现不同程度好转。

  整体来看,二季度企业利润环比大幅回升,同比虽仍有所下滑,但下降幅度相较第一季度已大幅收窄,预期第三季度盈利有望达到去年同期水平。

  从行业角度出发,我们可以认为行业最糟糕的时候已经过去,行业景气度已经走到拐点右侧。

  下阶段投资方向:

  1.可关注业绩复苏(增长)明确,股价有业绩支撑的企业,如广州国光、华天科技、大立科技、证通电子等企业;

  2.可关注在前期出口预期回暖的过程中涨幅相对较小的出口型企业,如横电东磁等;

  3.可关注有望受益于相关政策(3G、家电下乡)的企业,如超声电子、拓邦电子等;

  4.关注因行业不景气导致股价在低位徘徊了很久,估值明显偏低的企业,如莱宝高科、航天电器等。(光大证券研究所)

  海通证券:电子行业成长具备可持续性

  A 股电子公司出现拐点,这是全球性的行业复苏。A 股电子公司1Q09 季报和中报分析表明,A 股电子业在1Q09 触底后,在2Q09 出现明显向上拐点趋势。这并非内需拉动的复苏,而是全球性复苏:全球大电子公司(intel、三星电子、nokia 和高通等)、大中华地区电子公司(台积电、联发科和中芯国际)在第二季度都呈现出拐点。

  电子行业成长具备可持续性。从宏观来看,半导体产能利用率,北美半导体BB 数值都处于历史性低位,向好概率极大;从终端市场分布来看,目前手机市场已逐渐和人口数目相关已自主进入自主消费升级和普及阶段,所以不必高估发达国家经济的影响力。

  投资建议:鉴于行业好转趋势明确,我们给予行业“增持”评级,我们看好技术型企业三安光电和莱宝高科的长期发展前景并给予“买入”评级。我们进一步调高生益科技今年和明年业绩预测,并给予“买入”评级,给予法拉电子“买入”评级。给予顺络电子、歌尔声学、广州国光和超声电子“增持”评级。(海通证券研究所)

  联合证券:电子板块推荐出口占比大的个股

  7、8、9 月份是电子行业的传统旺季,去年四季度的去库存情况在今年四季度已经没有物质基础,在没有新增产能的情况下,较小的库存回补就能明显改善需求的现状。继续推荐出口占比大的公司,维持对莱宝高科,广州国光,顺络电子,歌尔声学,浙江阳光,生益科技的增持评级,并请大家关注得润电子和航天信息。(联合证券研究所)

  兴业证券:半导体行业第三季旺季可期

  行业数据显示半导体市场稳步复苏:09 年5 月全球半导体市场销售额为165 亿美元,连续三个月环比上升;各地区复苏步伐不一,亚太最快,日本最慢;6 月份的北美半导体设备BB 值反弹至0.77,连续五个月反弹;6 月份DRAM 与Flash 合约价相对稳定。这些都表明半导体市场稳步复苏,市场信心逐步恢复,业界开始谨慎乐观。

  半导体厂商6 月营收环比增幅缩小,2 季度营收环比大增:无论是Foundry、封测还是设计,6 月份营收表现逊于5 月份,主要与季底效应与淡季效应有关,但2 季度营收环比均大幅增长,也表明市场复苏动力强劲。不过,我们认为,全球终端产品市场并未出现明显的需求复苏迹象,此轮增长主要动力来自库存重建和减产效应。总的来讲,第三季旺季可以期待,但不能指望再次大幅增长。

  行业动态及点评:智能手机力挺半导体长期需求,对半导体产业贡献可媲美计算机;中国IC 设计企业遭遇困境,未来将会两级分化,预计只有50 家企业能够成功;上海贝岭总裁易人,估计发展模式可能会变,从“孵化模式”再次变为IDM 模式;海力士在无锡“扩容”,将成为中国最大的半导体生产基地;由于DDR3 颗粒需求会大幅增加,而供应厂商不足,预计第三季度DDR3 将供不应求;IC Insights 预计今年下半年半导体销售收入比上半年增长18%。

  行业投资评级:目前A 股半导体公司股价已经透支了未来业绩复苏的预期,我们给予半导体行业“中性”投资评级。

  重点公司点评:士兰微,3 月份后逐月好转,LED 业务仍会是今年亮点;长电科技,掌握SiP 封装技术并实现量产,未来空间巨大;通富微电,拥有优质客户资源,发展稳健;华天科技,拥有稳健的财务管理和优秀的成本控制能力,未来有较大潜力。(兴业证券研发中心)

 


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