北京时间04月16日消息，中国触摸屏网讯，欧菲光历尽转型阵痛，业绩拐点来临。

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　　第一，全年营业收入增101.43%，净利润减60.24%

　　公司2011 年营业收入为12.45 亿元，比上年同期增长了101.43%；毛利率13.78%，相比上年同期减8.87 个百分点；归属于上市公司股东的净利润2070.87 万元，比上年减少60.24%；EPS 为0.11 元(按最新股本摊薄)；为了保证公司的长久发展，公司预备2011 年不进行利润分配。

　　单季度看，四季度实现收入59652 万元，同比增长179.75%，环比增加168.31%，营业成本49350 万元，同比增加198.52%，环比增加147.12%；实现毛利率17.27%，同比下降5.12%，环比上升7.09%；单季实现EPS0.24 元，同比增长了0.17 元，环比增长了0.27 元。

　　报告期内公司依据市场信息积极的实行了产品转型，从以前的电阻式触摸屏转变为了电容式触摸屏，并且在下半年成功形成了量产能力，藉此打入了三星、联想等一线品牌厂商供应链。公司第四季度之所以实现了营收和净利的大幅增长也正是因为这个原因。公司IPO 募集项目在2011 年逐渐进入可用状态，由于在试生产过程中产生了大量的成本费用，而相伴随着的却是生产规模效应未能充分显现以及良品率经受学习曲线过程，导致公司前三季度累计亏损。第四季度随着深圳等地工厂率先实现电容屏量产，以及良率迅速显著的提高，公司成功实现全年扭亏。

　　第二，公司预计2012 年一季度业绩同比增长250%-300%

　　公司2010 年于中小板成功上市，原本计划募投项目扩大纯平电阻式触摸屏的产能。过去一年中在IPhone 风靡的影响下，电容式触摸屏市场迅速成长，据DisplaySearch 报道，2011 年电容式触摸屏已经正式超越电阻屏，电阻式触摸屏正在面临淘汰。有鉴于此，公司及时转变了规划，在苏州、南昌以及深圳本地进行了电容屏生产线的建设与改造。因为电容屏对工艺技术有相当要求，尤其贴合阶段的良品率不易提高(目前世界主流厂商的良品率也只能达到85%左右)，再加上消耗电阻屏生产线的剩余资产，导致公司在前三季度成本较大，毛利率偏低，业绩为负。第四季度，随着公司良品率的爬升以及电容屏的量产，季度业绩大幅提升，并成功扭亏2011 年全年业绩。

　　公司 3 月29 日发布业绩预告预计2012 年一季度业绩同比增长250%-300%。

　　第三、公司业务结构清晰，电容屏占比不断攀升

　　欧菲光是一家专业生产及销售精密光学薄膜元件的公司。2010 年时公司主营产品主要为电阻式触摸屏、红外截止滤光片及镜座组件、光纤头镀膜及其他精密光电薄膜元器件；2012 年是电容触摸屏的爆发之年，公司及时调整了产业结构，全力投入电容式触摸屏的生产之中，在短短一年内成功完成了产品转型，为未来几年的增长奠定了基础。

　　第四、电容屏下游需求强劲，公司业绩迎接拐点

　　1、公司目前产品结构中有近7 成来自于触摸屏，未来触摸屏市场的走向将决定公司的业绩表现。触摸屏下游市场主要是平板电脑与智能手机两大块。据DisplaySearch 统计2011 年全球平板电脑出货量为7270 万台，预计2017 年这一数字能够增长至3 亿8330 万台。同时，由国内华为、中兴所引导的低价智能机热潮正在掀起，华为已经将2012年的智能手机出货量上调至6000 万台，相当于2011 年的3 倍。随着智能手机换机需求的释放，未来几年智能手机将迎来一波持续的增长。

　　2、2011 年上半年由于经历转型之痛，欧菲光毛利率迅速下降。主要由于：(1)公司正经历调整产品结构过程，生产线试生产时需要投入原料，处于谨慎原则，所耗费原料一次性作为费用冲抵。(2)新产品的引入需要经历学习曲线的作用，尤其对于电容式触摸屏厂商而言，初期良品率的低迷会对成本形成巨大的压力，降低毛利率。(3)电阻屏生产线剩余资产的折旧拉低了此单一产品的毛利率。

　　2011 下半年，经历产品转型之后，公司毛利率迅速回升，借助公司一体化战略的实施，未来有望保持在一个较高的水平。

　　3、公司计划非公开发行5000 万股，募集资金上限15 亿元，以满足公司的扩张需求。如果项目成功实施，将新增4000万片/年中小尺寸电容屏以及300 万片/年中大尺寸电容屏的产能。此举将保证公司未来面对市场机遇时免受产能不足的困扰，为公司的业绩形成良好支撑。

　　4、公司实施了垂直一体化战略。由于触摸屏厂商的上游原料要求较高，国内厂商基本还需要依赖进口，这一限制使得国内厂商在竞争中容易处于不利地位。欧菲光是国内厂商中较早注意到这一问题的企业，在南昌子公司的兴建过程中特别规划了强化玻璃、ITO 导电膜等上游原材料的产能并已成功实施量产。触摸屏的良好前景吸引了众多公司进入这个行业，而原有的公司也在积极扩张产能，未来这一行业竞争必然加剧。由于触摸屏产业链中上游的毛利率显著高于下游模组企业，行业内有余力的公司例如TPK 致力于垂直一体化以巩固自身的优势。而国内企业中，拥有全产业链生产能力的欧菲光在国内众多触摸屏行业的公司中已经取得了竞争优势，有望在未来的竞争中屹立不败。

　　第五，我们首次给予公司“推荐”评级

　　我们预计 2012-2014 年公司的EPS 分别是0.93 元、1.32 元、1.70 元，对应的PE 为24 倍、17 倍、13 倍。未来触摸屏市场前景可观，考虑到公司的垂直一体化战略所带来的效应，我们预计欧菲光在触摸屏行业的竞争中能够收获竞争优势。伴随着良品率的上升，以及公司产能的释放，未来业绩有望大幅增长，首次给予公司“推荐”评级。

　　第六，风险提示

　　产品技术更新的风险；(2)由于公司业务扩张所带来的财务风险；(3)行业内竞争加剧的风险。

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