北京时间01月16日消息,中国触摸屏网讯,2012年1月6日的第3个交易日,博彦科技等3只新股即在深交所中小板市场挂牌上市了。不幸的是,自2010年12月29日三新股两首日大幅破发、被炒作的汇冠股份连续吃跌停板之后,博彦科技、加加食品和利君股份并未讨个好彩头、开盘后三新股均大幅破发。其中,博彦科技当天收盘价为19.93元,相对于22元的发行价,下跌了9.41%。

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  博彦科技作为全方位IT服务和解决方案提供商,它的上市也使其为北京地区信息技术外包(ITO)类上市公司增添了一支新的力量。

  超九成收入来自ITO业务

  博彦科技是国内领先的、专业的软件与信息服务外包企业,2010年公司在离岸软件外包服务提供商中排名第八。博彦科技招股书中的合并利润表显示,2008年、2009年、2010年以及2011年上半年,博彦科技实现归属于母公司所有者净利润分别为2493.2万元、3877.6万元,5531.5万元和3473.9万元,每股收益分别为0.33元、0.52元、0.74元和0.46元。公司的营业收入及利润呈现了较高速增长,其中营业收入复合增长21.40%,净利润复合增长48.95%。

  目前博彦科技业务涵盖信息技术外包(ITO)服务和基于信息技术的业务流程外包(BPO)服务,而ITO业务是公司目前最主要的业务,占2010年主营业务收入的97.38%。根据互联网数据中心的数据,2010年公司在离岸软件外包服务提供商中排名第八,市场占有率为2.6%,在面向欧美的离岸软件外包服务提供商中排名第四,市场占有率为4%。

  多年来,公司一直与微软、惠普等跨国公司保持紧密的合作关系,随着全球经济的复苏,境外业务收入规模持续增大,占比也逐年升高。博彦科技拟招股书显示,公司近年来的前两大客户均为微软和惠普。2008年至2011年上半年,公司对微软和惠普的销售收入之和占总营业收入的比重分别达到了50.46%、58.53%及59.71%、48.47%,公司对微软和惠普的依赖程度较高,几乎每年都有三成以上的销售收入来自微软,另约两成来自惠普。客户集中度较高可能会给博彦科技的经营带来一定风险。若主要客户因经营状况发生变化,导致其对业务的需求量下降,或转向其他软件服务外包企业,将对博彦科技经营带来一定负面影响。博彦科技也认为,主要客户业务黏性较大,主要客户收入占比较大,是软件与信息服务外包行业的主要特点之一。

  上市首日破发 后市如何表现?

  据了解,博彦科技本次在深交所中小板市场挂牌上市2000万股,该股发行价格为22元/股,对应市盈率为39.86倍。由于公司为专业的软件与信息服务外包企业,业务涵盖研发工程服务、企业应用及IT服务以及业务流程外包。本次发行募集资金将投向博彦科技全国服务外包交付中心网络扩建项目、武汉测试基地建设项目、博彦科技创新应用服务研发项目,总投资3.77亿元,拟投入募集资金3.49亿元。

  据公司表示,募投项目将提高公司软件与信息服务外包业务的交付能力,进一步增强盈利能力,同时将增强公司在云计算、金融信息服务、移动互联网等信息服务领域的技术储备。该股上市后定位在21-25元左右。

  然而就其首日表现而言,实在难以让人满意。作为三新股罕见开盘全军大幅破发之一的博彦科技,跌幅相对略小,该股集合竞价报18.90元,跌幅14.09%,发行价22元。当天开盘后该股略微回稳,最终收盘价为19.93元,下跌了9.41%。这一表现大出各大券商意料之外,博彦科技上市之前,安信证券给出估值区间24.8元至30.2元、东方证券为21.9元至25.6元、光大证券为26.2元至29.4元、国泰君安为21.17元至24.09元。

  公司在2012年1月6日上市也意味着,继立思辰等个股之后,在北京A股上市公司中,ITO类上市公司再添新兵。此外,据粗略统计,A股市场中,东软集团、海隆软件、浙大网新主营收入中均涉猎软件与信息服务外包业务。

  每股净资产计算尚存疑

  尽管数据显示博彦科技经营情况不错,但公司经营活动产生的现金流量净额数值却反映出公司不太乐观的一面。公司2008年至2010年经营现金流都持续增长,到2010年达到了5873.58万元,可是2011年1-6月却骤减至-1304.72万元。有媒体推测,公司目前资金链十分紧张,亟须上市“输血”。而博彦科技则将经营性现金流骤减的原因归为,回款周期延长和员工人数增加以及人力成本上升。

  值得注意的是,博彦科技拟招股书显示,公司2011年上半年主营业务毛利率大幅下降。公司2008年至2010年毛利率基本保持稳定,分别为38.81%、40.38%、38.87%,但是到了2011年上半年却降至32.23%,降幅较大。巧合的是,博彦科技将2011年上半年毛利率大幅下降的原因也归为,新员工的增加和人力成本上升。

  有会计师认为,如果一个公司的每股收益很高,或者未分配利润也很高,而经营现金流不佳或为负的话,意味着那些数据只是报表上的数字,已经没有实际的意义,该类公司很可能没有足够的现金来保障股利的分红派息。而毛利率下降将影响公司的盈利水平,若预期公司毛利率继续下降或者公司难以保持毛利率稳定,则公司的营业收入成长性存疑。

  此外,对于公司每股净资产的计算也有着争议。由博彦科技招股书中的合并利润表显示数据,博彦科技计算每股收益的基数均为2011年6月底的7500万股。而每股净资产的计算,也存在类似的情况。博彦科技称,2008年底到2011年6月底的每股净资产分别为1.63元、2.23元、4.15元、4.36元,而所有者权益合计分别为1.24亿元、1.67亿元、3.1亿元、3.26亿元。招股书显示,每股净资产计算方法为:“每股净资产=期末净资产(扣除少数股东权益)/期末股本总额(7500万股)”。

  博彦科技是否以此默认2008年底至2011年6月底,每个期末股本总额计算基础均为7500万股,则不得而知。然而,招股书“股东权益及变动情况”却显示,2008年底到2011年6月底的股本分别为2294.07万股、3728.85万股、7500万和7500万。据测算,如果按照上述不同期限的股本总额计算,2008年底至2011年6月底的每股净资产分别为5.41元、4.48元、4.15元和4.35元。

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