腾讯与TCL联姻搞智能终端，TCL集中精力搞柔性显示。根据TCL 2017年第一季季度报告，智能终端业务领域同比增长垫底，LCD 电视销量 480.4 万台，同比仅增长 10.6%，移动通讯产品销量同比下滑了38.7%。反而TCL的半导体业务的业绩则表现靓丽，旗下的华星光电实现收入65.4亿元，同比增长51.4%，华显光电实现收入8.13亿元，同比增长29.8%。 

 

财务数据往往透露着公司的发展策略，TCL表现靓丽的半导体业务，在它的历史公告中有重点发展的痕迹，公司在2017年4月1日发布《关于投资建设第 6代柔性 LTPS-AMOLED 显示面板生产线项目的公告》，而投资目标公司华星光电半导体注册资本更大幅增长近90倍，引起市场注目。至于TCL增长垫底的智能终端业务，今天就最有看点，因为今日TCL公告腾讯战略入股它的子公司雷鸟科技16.67%的股权。 

 
图：TCL公告

根据TCL公告，其子公司雷鸟科技以增资扩股的方式引入战略投资者腾讯数码，占增资后雷鸟科技 16.67%的股权，同时孙公司FFalcon认购雷鸟科技新增注册资本 135万元，占增资后雷鸟科技1.11%的股权。

根据该公告，TCL正大力推进“智能+互联网”及构建“产品+服务”商业模式的“双+”战略转型，通过雷鸟科技运营的TV+智能电视平台是其中一个重要部分。而该公司和腾讯也将在内容共享、产品创新、市场推广、会员运营等方面开展战略合作，实现双方资源优势互补和协同。实际上，TCL欲想借助腾讯的流量优势，快速发展自身的内容付费和流量广告的盈利模式。

不过有一点值得注意的是，雷鸟科技此次增资后将不再是TCL的控股子公司，该公司将不会在TCL合并报表范围内。按常理看来，如果雷鸟科技盈利前景旺盛，TCL是不会放弃合并报表的机会，但此举措，在投资者看来TCL不太重视这块业务，或者将重视的焦点转移，比如更多精力放在盈利能力较高的半导体业务上。

 
图片来源：国家企业信用信息公示系统

这样说不无道理，笔者前文提到的《关于投资建设第 6代柔性 LTPS-AMOLED 显示面板生产线项目的公告》，仅仅12天就召开股东大会表决通过了该项投资计划，目标公司华星光电半导体的注册资本更由2亿元变成180亿元，大幅增加近90倍，可见TCL对它的重视程度。不过该增资协议还没进行股权变更，变更后引入长江合志、武汉光谷和武汉光华。

从股权分布上看，目前TCL持有华星光电75.67%的股权，持有长江合志近50%的股权，增资后TCL仍是控股股东。不过TCL不满足现持有华星光电股份，欲通过发行股份认购华星光电少数部分股权。因涉及到华星光电员工持股平台和其他股东，估计这部分股东在价格要求上有谈判的余地，该项收购目前仍在沟通和协商中，相关方案尚未确定。

那么TCL为何如此重视该项投资计划呢？据笔者了解，华星光电半导体主要生产第六代柔性 LTPS-AMOLED 显示面板。目前在液晶显示领域主要有TFT-LED和OLED两种产品，其中TFT-LED的产品系列主要包括a-Si非晶硅产品和LTPS低温多晶硅产品，OLED市场常见的是AMOLED产品。LTPS和AMOLED都具有很优良的特性，据资料，LTPS的电流速度是a-Si的200-300倍，而AMOLED拥有OLED自导电等多种优良特性。

上述两种产品在技术上目前仍有很大改进空间，技术较为成熟的是a-Si产品，而此次TCL的投资亮点在于“柔性”，类如可穿戴的设备，可弯曲显示，甚至可以将材料应用于手机、智能电视端等。笔者相信该项产品的消费市场发展潜力很大。

那该项计划对于TCL的财务有啥影响呢？据笔者了解到，根据TCL 2017年第一季度报告，经营活动现金流净额为23.41亿元，同比增长近9倍，在负债方面，TCL资产负债率为68.73%，不过流动负债率仅为1.13%，在财务方面还是很健康的。也就是说TCL可以利用它现有的现金流发展柔性显示项目。 

图片来源：TCL 2017年季度报告

综上，TCL在智能终端引入腾讯后，利用腾讯的流量优势发展自身商业模式，带来更多的盈利机会，但同时将产品侧重点转移，更多倾向于柔性显示领域。不过现阶段风险仍不可小觑，市场风险是最大的风险，如果柔性显示生产达不到预期，或者消费者消费倾向发生转变，这可能会令TCL的产品产生销售压力。目前TCL股价虽已经突破180日成本线，但仍没有真正确认，投资者应关注其成交量变化作出投资判断。