北京时间03月16日消息，中国触摸屏网讯， 生益科技09年实现营业收入36.9亿元同比下降16.18%,实现归属母公司利润3.16亿元,同比增长143.6%,每股收益0.33元,高于我们预测的0.305元,不过由于超出原因是存货减值冲回以及营业外收入项目,实际盈利符合预期。

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    4季度毛利率为16.41%,较3季度的14.27%高2.14个百分点。毛利率上升的主要原因是4季度开工高于3季度,只在10月-11月一段时间有开工不足现象。2010年以来公司几处工厂均满产,并有排产现象,预计将维持半年以上;产品价格方面10年由于部分材料上涨和销售旺盛,已经在2月有一次较大幅度提价,近期台湾同行仍有涨价要求,预计10年毛利率将上升到17.5%。

    预计10年营业收入增长25%,达到44.22亿元,其中大部分是因为开工提高和产品均价提升所致,此外软板、电子纸等新业务将增加高毛利的销售贡献。

    值得注意的是管理层对于10年销售形势判断偏向乐观,与市场预期一致。公司产品结构将在10年发生变化,软板将从小批量生产进入真正的量产阶段,电子纸作为市场最关注的热点产品也将在近期量产。电子书业务公司目前只是介入电子墨水的涂覆环节,是国内某企业是独家配合厂商,从后端模组价格判断,该业务应该有非常高的盈利水平,其上量状况需重点关注。

    前期伟华电子大幅度减持了持有股份成为主要的压制因素,不过,考虑到为了支撑未来庞大的发展计划,公司今后存在融资的需要,这种压制因素将缓解。

    不容忽视的是,股权层面的变化可能使管理层具有更大灵活性,提升未来预期。预计10-12年EPS 分别为0.51、0.58和0.65元。2010年动态PE 为20.6倍,相对电子板块具有估值吸引力,考虑到软板,尤其是电子书对未来增长的贡献,给予增持的投资评级。